美国银行业：贷款规模萎缩 资产质量继续下降

　　投资要点：

　　环球股市动态：上期（09年第9期；时段：2009-08-26至2009-09-25，下同）

　　“中日股市下跌，外围主要股市保持上涨”；本期（09年第10期；时段：

　　2009-09-26至2009-10-25，下同）“中国A股大幅反弹，全球主要股市普遍上涨”。与上期一样，本期美国市场大型银行股继续跑赢大盘，中小银行股跑输大盘；香港市场金融股继续跑赢大盘。

　　信贷市场：信贷增长继续疲软1）货币乘数：9月份美国M1、M2分别同比增长14.35%和6.70%，同比增幅分别下降4.20和1.17个百分点。货币乘数降至4.63，创本轮金融危机以来新低。

　　2）消费者信贷：8月美国消费者信贷环比减少120亿美元，连续7个月环比下降；同比下降4.40%，同比降幅继续扩大。

　　3）商业银行贷款：美国商业银行总贷款继续萎缩，9月环比减少1009亿美元，创下金融危机爆发以来最大单月降幅；截至10月21日，贷款下降势头仍在继续。

　　资产质量：住房抵押贷款和信用卡违约率均环比上升1）住宅抵押贷款：9月份美国住房抵押贷款止赎案例数环比减少1.48万户，但各个期限的住房抵押贷款违约率均同时上升。

　　2）信用卡贷款：9月份美国信用卡逾期30天及以上的违约率环比上升16个bp至5.58%，六大信用卡发卡商逾期30天及以上的违约率全部上升。

　　经济前景展望：美三季度GDP增速由负转正，经济复苏初现1）消费者信心指数略降，制造业指数继续上升。10月份美国密歇根大学消费者信心指数环比下降2.9pc至70.6%，制造业PMI为55.7%，连续3个月高于50.0%。

　　2）美国房地产市场正在缓慢复苏。9月份美国房地产市场仍在缓慢复苏：新屋开工略增，营建许可数微降；新屋销量下降，现房销量上升；新屋库存与8月持平，现房库存继续下降；新屋销售均价上升，现房销售均价略降。

　　3）失业率继续下降，但首次和连续申请失业救济金的人数正在持续下降。9月份美国失业率升至9.8%，非农就业人数减少26.3万人，连续21个月减少。

　　4）美国零售销售显现触底回升迹象。9月份美国零售销售（扣除汽油及加油站）环比增长0.38%，连续2个月环比上升；同比下降1.65%，同比降幅继续收窄。

　　此前，我们一直认为美国经济年内复苏为大概率事件。美国第三季度GDP按年率计算增长3.5%，连续四个季度下滑后首次出现正增长，暗示美国经济或已复苏。